De DNB heeft opnieuw besloten een correctie toe te passen op de rentetermijnstructuur. Net als eind december zal een driemaands gemiddelde worden toegepast voor het waarderen van pensioenvoorzieningen per eind januari. Het gemiddelde wordt berekend over de rentetermijnstructuur van alle handelsdagen in de periode van 1 november 2011 tot en met 31 januari 2012.

Uitzonderlijke marktomstandigheden
Begin januari heeft DNB aangegeven dat de aanpassing van de rentetermijnstructuur een tijdelijke maatregel is. Iedere maand zal worden bekeken of marktomstandigheden aanleiding geven om de rentetermijnstructuur te corrigeren. DNB is van mening dat de marktomstandigheden eind januari nog steeds uitzonderlijk zijn. Door twee maanden achter elkaar de rentetermijnstructuur te corrigeren heeft DNB de deur opengezet om vaker een correctie toe te passen.  

Hogere dekkingsgraden zonder correctie
De driemaands gemiddelde rente ligt ongeveer 0,2% hoger dan de swaprente ultimo januari. Als gevolg hiervan is de waarde van de pensioenvoorzieningen van een gemiddeld pensioenfonds ongeveer 4% lager in vergelijking met de waarde van de voorzieningen met de actuele swaprente ultimo januari. Dit betekent dat de dekkingsgraden van pensioenfondsen hoger zijn indien DNB de correctie niet zou hebben toegepast.

Swaps gewaardeerd op marktwaarde
Veel pensioenfondsen hebben (een gedeelte van) het renterisico afgedekt met renteswaps. Ondanks de aanpassing in de rente termijnstructuur worden de beleggingen inclusief swaps op marktwaarde gewaardeerd. Dit betekent dat er een verschil ontstaat tussen de waardeverandering van de swap portefeuille versus de waardeverandering van de pensioenvoorziening.

Syntrus Achmea zal op een later tijdstip communiceren wat de gevolgen zijn voor het rente afdekkingbeleid indien het gebruik van een driemaands gemiddelde een structureel karakter krijgt.